来源：金十期讯 10合约对应了当前处在套袋阶段的新季苹果，，，，，，，，此类苹果由于仍需要在果树上生长数个月时间，，，，，，，，在质量、产量等供给侧角度仍存在较多变数（尤以质量），，，，，，，，某种意义上可能属于“看得见摸不着”的状态。。。。。 10合约的第一轮运行动力：考虑到2024年12月~2025年2月时市场对新季苹果关注度（持仓量角度来看）较为有限，，，，，，，，本轮AP510（25/26产季的10合约）行情可能是从3月下旬启动。。。。。而这一初期启动的动力可能是与04、05合约上行行情的情绪共振。。。。。从时间节点来看，，，，，，，，04、05合约上行行情的启动则可能与3月25日公告的交割库调整有关。。。。。第一轮动力大致在3月25日后至4月中旬。。。。。10合约的第二轮运行动力：自4月中旬启动，，，，，，，，在五一假期前后达到鼎盛的“减产逻辑”。。。。。主要的逻辑为即便花期的花量颇为充足，，，，，，，，但陕西主产区遭遇不利天气，，，，，，，，造成坐果不甚理想。。。。�；；；；；；；；诘笔笔谐∩戏锤辞康鞯摹吧挛骷醪�-供给侧收紧-价格上涨”逻辑，，，，，，，，10合约在五一假期前震荡上行。。。。。第三轮运行动力：五一假期后，，，，，，，，苹果震荡下行。。。。。对于这一情况，，，，，，，，我们在前期报告中也反复介绍过DB电竞官网观点-“从供给角度来解释前述问题，，，，，，，，市场颇为在意的陕西主产区减产在近年也发生过，，，，，，，，原因也颇为类似-即在花期发生干热风的22/23产季，，，，，，，，而当时影响范围颇为广泛，，，，，，，，陕西、山西、甘肃三大产区内都有坐果不佳的情况。。。。。此外，，，，，，，，夏季时，，，，，，，，主要替代品的柑橘也遭遇了一定减产。。。。。造成该产季产业从业者有着极高的预期，，，，，，，，颇为积极押注早中熟苹果，，，，，，，，甚至将嘎啦存入冷库以待后效。。。。。同样也正是该产季交割高潮的2023/1/16，，，，，，，，交易所通过发布公告恢复交割库资格，，，，，，，，增添了交割库的规模。。。。。” 从盘面价格来看，，，，，，，，第三轮运行动力与第二轮运行动力形成了一定抵消。。。。。当下，，，，，，，，苹果套袋整体持续进行，，，，，，，，存在较强的连续性，，，，，，，，我们很难想象本周与上一周等时间在套袋工作的进行/观测/结果上出现极为明显的反差。。。。。新的变量可能来自于上一周（2025/6/3、2025/6/5）所发布的三条关于苹果交割的公告。。。。。某种意义上，，，，，，，，这一变量可能对冲了第一轮运行动力。。。。。这可能也是为什么2025年3月种种变化、逻辑切换以来，，，，，，，，场内期权市场始终在虚值期权（AP510-C-8900与AP510-P-7000）与2024年同期一样（见【建投苹果专题】如何结合场内期权解读苹果市场的演化？？？？？？？）有着较为集中的持仓。。。。。从其价格演化来看，，，，，，，，参与场内期权卖权策略往往有着较高的盈利。。。。。那么，，，，，，，，参与虚值CALL为主的卖权策略意味着什么，，，，，，，，我们也不必多赘言。。。。。由于6~8月新季苹果本身的主要不利变量往往是长期干旱造成的果个偏�。。。。。�，，，，交割品整理难度偏高，，，，，，，，某种意义上来说，，，，，，，，6~8月相对缺乏值得交易的逻辑。。。。。除了干旱天气以外，，，，，，，，可关注山东冷库富士价格能否持续如AP504、AP505当时的市场情绪般持续走强；；；；；；；；早中熟品种的销售情况。。。。。策略：夏季或以宽幅震荡为主，，，，，，，，转向我们前期报告反复介绍的“若坐果情况较为和缓（相对充裕），，，，，，，，则市场在5~8月的较长时间可能出现类似24/25年同期的节奏。。。。。这也可能是为何场内期权在虚值CALL上有着较高的持仓。。。。。”情形，，，，，，，，以观望、等待低成本价位，，，，，，，，关注9~10月交割情况变化为主。。。。。研究员：陈宇灏期货交易咨询从业信息：Z0019939

世界男排联赛（中国西安站）一触即发中国队主帅：老将的作用不可或缺

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