2025-06-04 23:34:31 9,641次浏览

作者：张源/F3036698、Z0014713/　一德期货分析师 要点速览版行情分析跌势根本：自身的供应明显过剩；；；； ；； 反弹动因：节后预期有所改善，，，，，，可视为急速下跌后的缓和期，，，，，，部分空头阶段性获利离场。。 。。。。现货端焦煤现货未见明显回暖：山西焦煤招标仍以下跌或流拍为主、蒙5原煤成交价717元/吨；；；； ；；  原料端库存加速积累：下游钢厂、焦企主动压低库存导致焦煤库存向上游转移，，，，，，达近年高位；；；； ；； 下游库存水平较低：易触发集中补库，，，，，，可能带动现货止跌企稳。。 。。。。 利润情况利润压力显现：北方高硫瘦煤、弱粘煤等已触及现金流成本；；；； ；； 边际减产信号：山西高成本煤种或于6月下旬陆续减产。。 。。。。后市关注需求季节性下滑：三季度为钢材传统淡季，，，，，，煤焦需求同步收缩。。 。。。。 潜在变量：宏观情绪的改善以及煤炭政策。。 。。。。 节后两日焦炭及焦煤出现了一波反弹行情，，，，，，截至今日（6月4日）收盘，，，，，，焦煤涨超7%，，，，，，市场的情绪有所好转。。 。。。。以焦煤为例，，，，，，焦煤自今年3月份以来持续下跌，，，，，，最主要的因素还是自身的供应明显过剩。。 。。。。特别是4月下旬以来，，，，，，由于需求出现下行预期，，，，，，但焦煤自身供应没有明显的减量出现，，，，，，且进口量保持高位，，，，，，供需矛盾进一步激化，，，，，，一个月内跌幅超过180点，，，，，，同期现货蒙煤折仓单价格也下跌了140元/吨左右。。 。。。。 1、情绪面 盘面情绪反馈相对超前，，，，，，昨日（6月3日）焦煤主力合约最低达到709点左右，，，，，，盘面贴水现货超过80元/吨。。 。。。。节后市场对于宏观方面的预期也有所改善，，，，，，因此近两日的反弹，，，，，，可以理解为急速下跌后的缓和期，，，，，，部分空头阶段性获利离场。。 。。。。 2、现货端 节后现货市场的焦煤及焦炭供需目前暂时没有出现明显回暖。。 。。。。山西地区焦煤招标近两日仍以下跌或流拍为主，，，，，，情绪改善不明显。。 。。。。蒙5口岸原煤昨日（6月3日）最低717元/吨左右成交，，，，，，折仓单790元/吨附近。。 。。。。 不过需要注意的是，，，，，，前期下跌过程中，，，，，，钢厂及焦企主动压低了自身库存，，，，，，导致焦煤库存在原料端加速积累，，，，，，钢联统计焦煤上游库存已达到近几年最高水平。。 。。。。但下游较低的库存水平，，，，，，也容易导致集中补库行情，，，，，，一旦需求集中发力，，，，，，现货端可能也会出现止跌企稳的行情。。 。。。。 3、利润情况 根据我们以及其他资讯公司的调研情况，，，，，，北方地区的部分高硫瘦煤、弱粘煤等已经逐渐触及现金流成本，，，，，，另有少量高成本主焦煤矿也逐渐面临成本压力，，，，，，后期边际减产可能将在本月后期陆续出现。。 。。。。目前统计，，，，，，高硫瘦煤、贫瘦煤及弱粘煤山西地区产能仅在2000万吨左右，，，，，，尽管这些边际煤种数量不大，，，，，，但供应减量的出现，，，，，，预计也将对短期市场形成一定提振。。 。。。。因此短期的持稳或者小幅的反弹确实有一定的现货基础支撑。。 。。。。 4、后市展望 从中长期角度来说，，，，，，三季度是下游钢材市场的传统淡季，，，，，，6月份预期铁水均值在241万吨/天附近，，，，，，较5月份有一定回落，，，，，，煤焦需求也将同步下滑。。 。。。。在一轮补库周期结束后，，，，，，若供应端没有改善出现，，，，，，煤焦反弹过后仍有向下的可能性。。 。。。。后期可以重点关注宏观情绪的改善，，，，，，以及煤炭政策方面是否有变化。。 。。。。 #焦煤#焦煤底部 编辑：武宇杰 审核：邴纪全 复核：何牧 报告完成日期：2025年6月4日 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

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详细信息
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