2025-06-09 21:11:17
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华尔街见闻
作为AI热潮的“新宠”,,,,,,博通能否兑现市场的高期望??????
过去两个月以来,,,,,,芯片制造商博通股价飙升70%,,,,,,市值突破1万亿美元,,,,,,成为美国第七大上市公司,,,,,,体现了投资者对其在AI芯片领域的爆炸式增长寄予厚望。。。。。。。。根据公司最新公布的财报,,,,,,博通预计三季度AI处理和网络芯片收入将达51亿美元,,,,,,同比增长60%,,,,,,约占总销售额的三分之一。。。。。。。。但这一指引仍没有部分乐观投资者预计的那么惊艳。。。。。。。。财报公布后,,,,,,博通股价已连跌两日。。。。。。。。
据追风交易台消息,,,,,,美银分析师Vivek Arya及其团队在其最新报告中也指出,,,,,,在对博通的狂热背后,,,,,,隐藏着高昂的开发成本、性能瓶颈以及高估值风险。。。。。。。。
客户集中度高、估值高企
作为自定义AI芯片领域的先行者,,,,,,博通早在数年前就开始为谷歌开发定制AI芯片,,,,,,如今这个曾经的“副业”在AI热潮中变成了主要增长引擎。。。。。。。。
美银称,,,,,,定制芯片项目本质上具有较高的客户集中风险,,,,,,而博通的AI收入可能高度依赖谷歌。。。。。。。。
报告指出,,,,,,谷歌TPU的订单可能占到博通ASIC收入的80%以上,,,,,,这意味着一旦谷歌调整策略或转向其他供应商,,,,,,博通将面临巨大波动。。。。。。。。
据媒体报道,,,,,,尽管博通预计将AI客户群多元化,,,,,,但这一转变可能要等到2026财年下半年才能见效,,,,,,且几乎没有外部指标来跟踪公司与潜在客户的合作进展,,,,,,特别是那些深度使用英伟达生态系统的公司。。。。。。。。
分析称,,,,,,长期来看,,,,,,博通最大的挑战可能是其市场比英伟达的更有限,,,,,,因为定制AI芯片可能仍将是财力雄厚的科技公司的专属领域。。。。。。。。
博通的估值问题也十分突出。。。。。。。。
相关数据显示,,,,,,博通的预期市盈率达33.6倍,,,,,,较费城半导体行业指数溢价23%,,,,,,接近十年来的最高溢价,,,,,,同时较英伟达溢价13%。。。。。。。。
还面临性能、成本和市场挑战
并且,,,,,,定制AI芯片市场并非没有挑战。。。。。。。。
TD Cowen分析师的报告指出,,,,,,谷歌最新的定制AI芯片性能仅为英伟达对应产品的一半左右,,,,,,勉强达到财务可行性的门槛。。。。。。。。摩根士丹利分析师也表示,,,,,,定制芯片性能问题“比人们想象的更为普遍”。。。。。。。。
其次,,,,,,即使定制芯片的生产成本远低于英伟达动辄3万美元的高端芯片,,,,,,其配套系统(如光纤网络技术)往往比英伟达的铜线系统更昂贵,,,,,,抵消了部分成本优势。。。。。。。。更不用提开发适配软件的额外负担——英伟达的客户几乎可以直接“拎包入住”,,,,,,而博通的客户则需自力更生。。。。。。。。
此外,,,,,,博通除了面临来自英伟达日益激烈的竞争,,,,,,Marvell和联发科等芯片厂商也正在逐步蚕食其市场份额。。。。。。。。
AI基建需求仍将支撑长期增长
尽管面临挑战,,,,,,但美银仍整体看好博通的增长前景。。。。。。。。
报告指出,,,,,,虽然来自英伟达的竞争可能加剧,,,,,,但AI浪潮的整体上升应该能够支撑博通的需求,,,,,,博通的网络产品组合在AI集群的扩展需求中处于有利位置。。。。。。。。
报告预测,,,,,,博通2027财年约100亿美元的每股收益基于450亿美元的AI销售额,,,,,,如果公司达到目标中点(750亿美元),,,,,,这种情况可能为每股收益带来13-14美元的增长潜力。。。。。。。。
美银将博通目标价从240美元上调至300美元,,,,,,重申“买入”评级,,,,,,并维持其作为“计算领域顶级股票和行业前五大选择”的地位。。。。。。。。
大摩也预计,,,,,,到2027年,,,,,,定制芯片市场规模将从去年的120亿美元增长到约300亿美元。。。。。。。。这种增长趋势虽然不及英伟达所在的更广泛AI芯片市�。。。。。。。。ㄔぜ莆蠢次迥杲�23%的年增长率增长,,,,,,到2030年接近5000亿美元),,,,,,但仍为博通提供了可观的增长空间。。。。。。。。责任编辑:于健 SF069
过去两个月暴涨70%,,,,,,市值突破万亿,,,,,,AI芯片火爆,,,,,,但博通太贵了??????
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