2025-06-04 12:38:18 6,740次浏览

2025年6月3日，，，，，，深圳西普尼精密科技股份有限公司向港交所递交招股书，，，，，，这是它七年资本征途的第三站。。。。。。。。此前，，，，，，这家公司已在新三板两度挂牌又摘牌，，，，，，并折戟北交所。。。。。。。。 创始人李永忠来自“中国黄金珠宝首饰之乡”莆田北高镇，，，，，，这个以打金手艺闻名的地方，，，，，，走出了华昌珠宝、金威珠宝等产业龙头。。。。。。。。西普尼凭借贵金属手表业务，，，，，，2023年坐上了中国最大金表品牌的宝座——按销量计算市场份额达8.97%，，，，，，按足金手表GMV计算更是高达35.83%。。。。。。。。 业绩过山车 黄金困局难解 西普尼的财务数据如同一张起伏不定的金价K线图。。。。。。。。2022年公司营收3.24亿元，，，，，，净利润仅0.25亿元；；；；；；2023年营收跃升至4.45亿元，，，，，，净利润翻倍至0.52亿元；；；；；；2024年营收微增至4.57亿元，，，，，，净利润却回落至0.49亿元。。。。。。。。 金价波动是业绩起伏的核心推手。。。。。。。。2023年国际金价飙升，，，，，，带动公司贵金属手表平均售价从每件2064元提升至3083元。。。。。。。。但高价抑制了消费需求，，，，，，2024年上半年销量骤降至5.3万件，，，，，，较同期减少3万件。。。。。。。。 成本结构揭示了更深层困境。。。。。。。。唬唬�；；；平鹫荚牧献艹杀境�80%，，，，，，导致公司毛利率长期徘徊在20%-25%之间，，，，，，远低于港股同行依波路、冠城钟表珠宝接近50%的毛利率。。。。。。。。存货周转天数从457天激增至680天，，，，，，截至2024年6月末存货高达6.38亿元，，，，，，几乎相当于其全年营收的1.4倍。。。。。。。。而账上现金仅剩0.37亿元，，，，，，流动性压力凸显。。。。。。。。 更令人担忧的是其前三大经销商贡献了65.7%的营收，，，，，，且付款周期从3天延长至30天。。。。。。。。�？？？？突Ъ卸雀咂蟛幌�，，，，，，五大客户销售占比连续三年超85%，，，，，，削弱了公司议价能力。。。。。。。。 转型突围 智能赛道难破增长天花板 面对贵金属主业的增长瓶颈，，，，，，西普尼正全力开辟第二战场。。。。。。。。2023年，，，，，，公司推出内置华为智能机芯的足金智能手表系列，，，，，，定价1999-2699元，，，，，，试图打造“华为智能金表平替”概念。。。。。。。。 智能产品布局初见成效。。。。。。。。2024年，，，，，，公司为中国某领先白酒品牌设计的限量版智能手表礼盒套装贡献620万元收入。。。。。。。。2025年初又与多家ODM客户签订框架协议，，，，，，合作开发配备华为智能机芯的定制智能手表。。。。。。。。 然而新业务尚未成气候。。。。。。。。2024年上半年智能手表收入仅占总营收6.3%，，，，，，销量1万件，，，，，，与传统金表业务相比体量悬殊。。。。。。。。公司计划在莆田新建的生产基地将主攻智能产品，，，，，，全面投产后年产能可达20万只智能手表及饰品，，，，，，但消化产能存在不确定性。。。。。。。。 金表赛道本身的天花板也限制了想象空间。。。。。。。。2023年中国金表市场规模281亿元，，，，，，到2028年预计仅增长至444亿元，，，，，，复合年增长率9.58%。。。。。。。。足金手表占比更是不足整个手表行业的3.4%。。。。。。。。 西普尼的应对策略是双线作战：一方面通过IPO募资提升产能、建莆田研发中心；；；；；；另一方面借道马来西亚经销商进军海外，，，，，，并计划拓展中东市场。。。。。。。。但国际金价持续高位运行，，，，，，给贵金属手表这一核心业务蒙上阴影。。。。。。。。 资本市场对西普尼的态度始终谨慎。。。。。。。。2016年公司估值5亿元，，，，，，2024年仅升至7.73亿元，，，，，，七年估值增幅54.6%，，，，，，远逊于同期老铺黄金8.71倍的估值增长。。。。。。。。此次转战港股能否打破估值魔咒，，，，，，仍是未知数。。。。。。。。 莆田李氏家族为西普尼设计的资本路径，，，，，，折射出中国贵金属制造企业的共同困境：黄金赋予它价值，，，，，，却也成为它最大的估值枷锁。。。。。。。。智能手表业务承载着破局的希望，，，，，，内置华为机芯的创新尝试已初见成效。。。。。。。。但在金价高企的当下，，，，，，传统业务存货高达6.38亿元，，，，，，智能产品仅贡献6.3%收入，，，，，，西普尼仍需向投资者证明：这家金表龙头不仅能称重黄金，，，，，，更能称量自己的未来。。。。。。。。 本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，，，，，，结合辅助观点分析和撰写成文。。。。。。。。

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详细信息
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