2025-06-04 21:31:18 0,411次浏览

国海证券发布研报称,,, , ,,,依托于宽松政策环境及消费者偏好,,, , ,,,日本HNB市场具备良好增长基�。。。。 。。�,, , ,,,且随主流厂商持续推陈出新,,, , ,,,通过新品迭代方式提升产品力,,, , ,,,日本HNB市场有望维持高增速,,, , ,,,带动行业向上。。。。 。。该行认为HNB行业仍有充分增长空间,,, , ,,,首次覆盖,,, , ,,,给予“推荐”评级。。。。 。。该行建议重点关注深度绑定BAT雾化电子烟及HNB业务,,, , ,,,受益于公司新品GloHilo潜在增量的思摩尔国际(06969)。。。。 。。 国海证券主要观点如下: 日本HNB市场概览:全球最大HNB市场之一,,, , ,,,政策及消费习惯驱动 日本HNB市场为全球最大市场之一,,, , ,,,2023年已达百亿美金规模。。。。 。。HNB产品即为“加热不燃烧”烟草制品,,, , ,,,通过外源加热而非点燃烟叶的方式实现吸食,,, , ,,,为主流新型电子烟产品之一,,, , ,,,而日本HNB市场则为全球最大市场之一,,, , ,,,2023年已增长至百亿美金规模,,, , ,,,市场容量与成长性均可观。。。。 。。 政策环境稳定,,, , ,,,奠定良性增长基�。。。。 。。�,, , ,,,消费习惯与偏好驱动HNB渗透率提升。。。。 。。日本在产品归类、产品定位以及税收政策等维度均对于HNB产品增长进行支撑,,, , ,,,稳定的政策环境奠定了良性增长基础。。。。 。。而HNB产品迎合了日本市场消费者对创新技术、更健康产品以及时尚等维度的偏好,,, , ,,,对应驱动渗透率持续提升。。。。 。。 2024年日本HNB整体渗透率已突破40%,,, , ,,,主要城市突破50%。。。。 。。在政策、消费习惯以及主流厂商供给丰富化等多重因素推进下,,, , ,,,2024年日本HNB整体渗透率已突破40%,,, , ,,,且仍处于上升趋势,,, , ,,,潜在空间可观。。。。 。。 日本HNB市场格局:寡头垄断,,, , ,,,主打产品迭代驱动增长 日本HNB市场呈现寡头垄断格局,,, , ,,,PMI、JT、BAT主导。。。。 。。由于研发及专利壁垒、审批门槛、渠道控制和品牌认知等因素,,, , ,,,日本HNB市场呈现寡头垄断格局,,, , ,,,2024年CR2高达70%以上,,, , ,,,主要品牌为菲莫国际(PMI)、日本烟草(JT)、英美烟草(BAT)、韩国KT&G等。。。。 。。 各家均具备核心主打产品,,, , ,,,持续迭代驱动增长。。。。 。。日本HNB市场主流厂商均具备核心主打产品,,, , ,,,持续迭代驱动增长。。。。 。。差异化主要源于加热技术,,, , ,,,各厂商主打产品在加热原理/加热方式及对应研发专利储备方面均有所差异,,, , ,,,对应加热温度、使用体验等亦存在差异化。。。。 。。各厂商以产品力提升驱动销量增长,,, , ,,,持续进行产品迭代。。。。 。。 新一轮迭代在即,,, , ,,,新产品有望带来新机遇。。。。 。。2025年内日本HNB市场主打产品新一轮迭代在即,,, , ,,,据BAT,,, , ,,,其新品GloHilo预计于6月9日在日本宫城县率先上市,,, , ,,,开展“仙台试点→全国推广”策略。。。。 。。新品在继承以往优势基础上实现进一步突破,,, , ,,,有望为BAT日本市场份额扩张带来新机遇,,, , ,,,并促进日本HNB产品渗透率提升。。。。 。。 风险提示:全球需求不及预期、竞争格局恶化速度超预期、新品推广进度不及预期、政策风险超预期、替代产品发展超预期、行业技术路线变化超预期。。。。 。。

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详细信息
  • 软件大小: 95630.55874MB
  • 最后更新: 2025-06-04 21:31:18
  • 最新版本: V3.51794.1
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  • 应用分类:ios-Android 黑人色综合
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